航运圈再爆重磅消息!据韩国《每日经济新闻》12月9日报导,全球第八大货柜班轮公司、韩国最大船企 HMM 的私有化进程再度启动,韩国食品与物流巨头Dongwon Group已重启收购可行性研究,市场预估其估值最高可达68亿美元。这距离上一轮收购谈判破裂仅过去两年,一场牵动全球航运格局的争夺战即将上演。

政府“断奶”倒计时,10 年拯救期将满

HMM的出售并非偶然,而是韩国政府推动国有资产退出的必然结果。2016年,原“现代商船”因经营危机濒临破产,韩国开发银行(KDB)与韩国海洋商业公司(KOBC)紧急注资救市,成为其控股股东。如今十年拯救期将至,随著 HMM 重返盈利并开启扩张,政府明确表示“国家资金应投向更适合的领域”,加速推进私有化已成为既定方向。

从资产实力看,HMM确实具备高吸引力:目前运营96艘船舶,其中自有船舶71艘、租赁船舶25艘,运力规模达102.4万标箱,较2025年初的99.7万TEU进一步提升,全球市场份额稳定在3%。更值得关注的是,公司正加速多元化布局——在货柜船队突破百万TEU后,不仅追加订造VLCC油轮,还通过二手船市场加码散货业务,业务版图持续扩大。

本土巨头抢先,外资曾因反对折戟

此次HMM重启出售,已有多家企业展露野心,其中Dongwon Group的动作最为激进。这家以食品业务起家的集团,目前已在釜山运营港口码头并拥有小型物流公司,其创始人明确表示,收购HMM可形成码头运营与航运业务的协同效应,打造综合物流版图。为此,Dongwon Group 已组建专项团队研究收购结构,预算上限直指10万亿韩元(约68亿美元)。

除Dongwon Group外,韩国钢铁巨头POSCO在数月前就被曝考虑竞购,而历史竞购者中还藏著国际巨头的身影 ——2022年出售进程中,德国赫伯罗特曾因极高收购意愿引发关注,最终却因韩国国内强烈反对声浪被迫放弃。上一轮的胜出者Harim集团与JKL Partners联合体,则因管理结构及政府角色分配谈判破裂,让43亿美元的交易最终搁浅。

运力比ZIM多45%,价格是其4倍多

68亿美元的估值是否合理?对比行业标杆案例可见端倪:2018年中远海运收购全球第七的东方海外(OOCL)时,以61.8亿美元拿下60万TEU运力;而当前HMM以102.4万TEU运力估值68亿美元,单价略低于东方海外收购时的水平。与同为待售标的的以星航运(ZIM)相比,HMM运力比ZIM多出45%,市值却达到其4倍以上,这背后既有自有船舶占比更高(HMM69% vs ZIM12%)的原因,也反映出市场对其航线网络价值的认可——其北极常态化航线及中东印巴专线常被客户指定,还可承接电池货、危险品等特殊货物。

集运业整合加速,全球排名或生变

HMM的归属将深刻影响全球航运格局。当前集运市场正迎来整合潮,就在HMM重启出售的同时,德国赫伯罗特已对全球第十的以星航运提出收购意向,若两笔交易均达成,全球前五班轮公司的运力差距将进一步拉大。

对货主与货代而言,收购完成后可能迎来航线网络调整与服务优化:若 Dongwon Group 成功收购,其釜山码头资源或向 HMM 优先开放,提升韩线运输效率;若竞购方推动业务多元化,散货与货柜联运的新模式也可能落地。但风险同样存在——上一轮交易搁浅导致 HMM 扩张计划一度停滞,此次若再生波折,可能影响其 15 艘在建船舶(合计18.4万 TEU)的交付节奏,进而影响市场运力供给。

目前,韩国开发银行尚未明确重启出售的具体时间表,但 HMM 的股价已率先反应,在消息披露后上涨 1.7% 至 20500 韩元。这场 68 亿美元的航运 “联姻” 能否成功?外资企业是否会再度入局?我们将持续追踪事件进展。