2026年5月,全球海运煤炭货量触及1.19亿吨,同比增长5%。这是年内首次录得连续同比增长,且增速较4月4%的增长率进一步提高。当月中国海运煤进口量同比虽降6%,但环比回升至3000万吨。此番环比增量主要受季节性因素驱动:南方省份气温攀升推升了降温制冷用电需求,促使沿海电厂集中补库。此外,其他依赖海湾LNG发电的亚洲经济体亦持续加码煤炭进口以填补LNG断供缺口,其中日本5月进口量同比跃升11%。

尽管全球货量整体上扬,但全球最大海运煤出口国印尼的出货量却持续低于去年同期。5月出口量同比重挫26%至4000万吨,这已是印尼煤炭出口连续第5个月同比下滑,与年初政府实施主动减产政策的市场预期相吻合。

中日进口量预计逆季节性走强

通常而言,6月中国煤炭进口量较5月回落。然而,Signal Ocean的数据显示,6月中国煤炭进口将实现环比正增长,这将是近年来首次出现6月进口量反超5月的局面。年初至今,国内原煤产量增速已滑入负值区间,叠加国内煤化工气化产能不断扩张,势必催生更多的进口煤原料需求。

Signal Ocean数据进一步显示,日本的进口前景更为强劲。按当前航次推算,6月日本煤炭到货量同比将大增约60%。核电重启进程迟缓、煤电利用政策松动,叠加煤炭相较亚洲LNG的显著价格优势,这一组合拳大概率将在整个2026年持续支撑流向日本的煤炭货量保持高位。

机构研判,在阿拉伯湾LNG流量恢复正常化之前,煤炭需求将维持坚挺,来自澳大利亚、南非及俄罗斯的煤炭运量将稳步增长。若美国LNG产能扩建项目在2026年下半年较市场预期提前投产,煤炭需求回落的节奏或将快于预期。

煤炭景气度依然取决于LNG供给

全球海运煤炭市场正步入持续但具阶段性特征的高景气期。阿拉伯湾LNG供应收缩已从结构上将亚洲发电需求倒逼至煤炭市场,日本即是这一趋势的最典型受益者。受国内产量放缓及气化产能扩张的支撑,中国的进口态势同样打破季节性规律。与此同时,印尼供给侧的逆风依然存在,进一步加剧了市场紧平衡。预计2026年三季度煤运货量将持续高位运行,而实质性下行风险则来自美国LNG产能增量是否超预期提前释放,抑或海湾能源流通恢复速度快于预期。