德意志银行7月8日发布研报维持泡泡玛特(Pop Mart)"卖出"评级及140港元目标价(较现价约154.9港元有约10%下行空间),预测2026年Q2营收同比仅增约1.6%(Q1为75%—80%)、环比降16.3%,上半年营收182亿元(+32%)、调整后净利60亿元(+27%),但全年营收预降6%至约350亿元、调整后净利预降13%至约110亿元——较彭博一致预期低约20%;放缓主因被指为旗舰IP Labubu 4.0(怪兽美发沙龙系列)市场反响不及预期,部分标准版二手价跌至约50元(零售价159元),中国618及东南亚市场出现福袋清仓促销、欧美第三方零售商给到约20%直折,显示IP热度与溢价能力减弱;德银进一步预计Q3/Q4集团营收同比分别降35%/18%,其中海外销售额Q3/Q4分别同比降50%/34%,中国市场Q3预计降22%但Q4受电商大促提振降幅或收窄至5%,提示当前股价尚未充分反映增长放缓与经营杠杆减弱风险。