傲基 2026 年上半年营收 72.21 亿元、同比增长 28.77%,但归母净利润仅 4091.8 万元、同比下滑 62.07%。分业务看,商品销售收入 47.99 亿元、增长约 22.4%,物流解决方案收入 24.21 亿元、增长 43.7%;整体毛利率由 28.6% 降至 26.1%。利润下滑主要来自三条线:自配送业务单量不足、订单密度偏低,物流毛利率从 10.2% 降至 7.6%;自有工厂产能利用不足,固定成本摊销压力大;北美市场汇率波动造成大额汇兑损失。对跨境卖家而言,这组数字折射的是规模与利润的脱钩——营收增速接近三成,净利润却腰斩,重资产的物流与产能投入在低订单密度下会直接侵蚀毛利,汇率敞口又会吃掉帐面增长。旺季排产、自配送单量密度与锁汇节奏需要同步调整,否则“卖得越多、赚得越少”会在 Q4 被进一步放大。