商品报告:争相进口铜造成市场失衡-上海国际快递

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商品报告:争相进口铜造成市场失衡-上海国际快递

在征收进口关税之前,各国竞相将尽可能多的实物铜运往美国,这正在造成世界其他地区的铜短缺。

伦敦金属交易所(LME)库存已跌至近两年低点,随著库存消耗殆尽,价差扩大至现货溢价。

在美国总统川普政府决定是否将铜列入惩罚性进口关税名单之前,这种关税贸易将继续下去。

川普政府今年2月启动的232条款调查有270天的最后期限。政府官员强烈暗示,该协议将在加快的“川普时间”内完成,但市场仍在等待。

CME的美国铜期货合约LMECMXCUc3继续较伦敦市场溢价不菲。套利交易一直很不稳定,但以目前每吨1000美元的3个月交割价格来看,交易员似乎已经将可能征收的10%关税计入了价格。

更重要的是,大西洋两岸的价差超过了运输成本,这表明现货铜关税贸易不会立即停止。

拼命寻找智利铜矿

美国4月精炼铜进口量跃升至逾20万吨,为10年来最高的月度进口量。

今年前四个月的进口总量为45.5万吨,是2024年同期进口量的两倍多。

智利品牌在目前的进口组合中占主导地位,3月和4月分别占进口总量的61%和75%。

这一数据并不令人惊讶。芝加哥商品交易所的优质交付品牌名单相对有限,但其中有19家来自智利生产商。

LME智利品牌铜的库存几乎已被清空,从2024年底的25150吨降至5月底的75吨。

同样值得注意的是,今年1月至4月,虽然中国进口的精炼金属与去年同期持平,但从智利进口的金属却下降了44%。

虽然智利显然是首选产地,但美国关税威胁的引力也吸引了澳大利亚、比利时、德国、西班牙和韩国等许多很少向美国出口金属的国家的金属。

Lme库存耗尽

其中一些美国货直接运往cme运营的仓库。芝加哥商品交易所的库存每天都在增加,今年已经增加了一倍多,达到目前的175954吨。

相比之下,伦敦金属交易所的仓库正在稳步清空。超过一半的114475吨库存已被取消,以准备实际装载。

剩余的50850吨活禽存量目前处于2023年7月的水平。

剩下的大部分是俄罗斯和中国品牌的铜,尽管即使是这些铜也在填补金属运往美国留下的供应链空白

LME的非权证库存也在下滑,目前为30188吨,较年初减少了20300吨

不出所料,LME的价差一直在收窄。基准的现金与三个月期合约CMCU0-3目前的现货溢价接近每吨90美元,为2023年8月以来的最高水平。

就连上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange)的远期曲线也处于现货溢价状态,交易所登记库存为101943吨,远低于农历新年峰值268337吨。

游戏仍在继续

这种全球库存的重新分配正在进行中,在市场消除关税威胁之前,失衡将变得越来越明显。

这一切何时到来,谁也说不准。但川普政府可能希望尽早采取行动。

美国将在232条款调查过程中积累大量铜,因此未来几个月不需要进口太多金属,从而减少了美国财政部征收的关税。

世界其他国家也将希望中国能迅速做出决定,因为流入美国的金属正在造成其他地方的短缺。

而那些已经通过海关进入美国的东西,将需要一个巨大的经济激励来再次离开。

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